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冠福家用:家用品分销网络决定公司价值

时间:07-08-15 00:00    来源:东方证券

公司上半年0.20 元的每股收益基本符合预期。

公司玻璃分销业务发展较快,占主营业务比例由30%提高至40%,主要由于子公司上海五天增加经销玻璃器皿的品种及数量所致。公司的产品综合毛利率比上年增加了3.84%,主要是由于提高高档日用陶瓷的销售比例以及子公司上海五天实业有限公司增加直接销售超市终端的比例。

公司经营业务为陶瓷、玻璃器皿、竹木制品等家用品的生产和销售。公司的发展重点不在家用品生产,而在于国内家用品分销网络的建立和推广。前期公司主要通过自身组建的五天分销商向各地超市、卖场等零售终端销售家用产品,目前公司在上海已建立家用品服务中心,除直接向当地零售终端提供配送服务外,还在服务中心建立现代家居用品生活馆,打造家居用品品牌。公司正将这种模式逐步复制到北京、武汉、成都、沈阳等国内其他城市。

公司快速发展的关键在于家用品分销网络的开拓进程,公司在各个区域面临不同竞争对手的竞争,还没有全国性可以与公司抗衡的家用品销售公司,我们看好公司长远发展。

预测公司07 年和08 年的每股收益分别为0.45元和0.59 元,目前价位下的的市盈率分别为54和41 倍,与当前零售业上市公司的平均市盈率相当,考虑到公司营销网络拓展的较大不确定性,我们维持“中性”评级。