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冠福家用:家用品分销网络决定公司价值

时间:07-06-05 00:00    来源:东方证券

公司为家族企业,经营业务为陶瓷、玻璃器皿、竹木制品等家用品的生产的销售。

公司的发展重点不在家用品生产,而在于国内家用品分销网络的建立和推广。前期公司主要通过自身组建的五天分销商向各地超市、卖场等零售终端销售家用产品,目前公司在上海已建立家用品服务中心统一管理当地分销商,除直接向当地零售终端提供配送服务外,还在服务中心建立现代家居用品生活馆,打造家居用品品牌。公司正将这种模式逐步复制到北京、武汉、成都、沈阳等国内其他城市。

公司目前的产品制造主要为家用陶瓷,募集资金投资的冠福科技园年产4000 万件陶瓷产品扩建项目后,公司在陶瓷领域不再有更多固定资产投资计划,不足产能将向国内其他陶瓷厂商采购。

公司新成立的冠林竹木公司从事家用竹木制品的制造,11 月份将投产,公司计划在竹木制品领域形成5-8 个亿的销售收入。公司代理了国际第一、第二大玻璃器皿制造商在国内的经销权,玻璃器皿收入有望随着分销网络的拓展快速增长。

公司快速发展的关键在于家用品分销网络的开拓进程,公司在各个区域面临不同竞争对手的竞争,还没有全国性可以与公司抗衡的家用品销售公司,我们看好公司长远发展。

预测公司07 年和08 年的每股收益分别为0.45元和0.50 元,目前价位下的的市盈率分别为38.6 和24.8 倍,稍低于目前零售业上市公司的平均市盈率,考虑到公司营销网络拓展的较大不确定性,我们给予“中性”评级。